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作者:
弗兰克,J.,法博齐，俞卓菁
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出版社:
格致出版社
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ISBN:
9787543231115
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出版时间:
2020-06
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装帧:
平装
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开本:
16开
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作者:
弗兰克,J.,法博齐，俞卓菁
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出版社:
格致出版社
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ISBN:
9787543231115
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出版时间:
2020-06
售价
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定价
￥118.00
品相
全新
上书时间2023-11-03
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商品描述：
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商品简介
《固定收益数学：分析与统计技术（第四版）》呈现了关于固定利率债券和浮动利率债券的收益率测度、关键利率久期和收益率曲线的曲度、分级偿还债务抵押债券的现金流特征以及许多其他主题的内容和分析。它是所有固定收益投资组合经理和从业者信赖和需要的参考书卷。 在过去十年间，评估固定收益证券的概念和方法已发生了巨大变化。《固定收益数学》第四版解释了这些变化背后的分析和统计概念，并为读者提供了对类型广泛的固定收益产品投资进行持续风险控制所需要的知识。除了对新一代的资产支持证券进行内容更新以及对统计技术、模拟和优化模型章节进行更新外，更新后的第四版还增加了以下新章节： 利率建模、信用风险概念和公司债券测度、提前还款建模、MBS构建的基本知识、信用评分和风险因子识别的统计技术、跟踪误差和多因子模型
作者简介
作者弗兰克•J.法博齐是耶鲁大学管理学院的金融学副教授和国际金融中心的高级研究员，并担任《投资组合管理期刊》的编辑、《固定收益期刊》的副编辑、以及《结构化融资期刊》的顾问编辑。他拥有金融注册分析师和注册公共会计师的证书，已撰写和编写了数十本受到广泛赞誉的固定收益证券及投资书籍，包括《固定收益证券手册》、《房产抵押贷款证券手册》以及多本其他著作。
目录
*章引言 本书概观 第二章固定收益证券和衍生工具概观 债券的一般特征债券证券化产品优先股利率衍生工具信用衍生工具总结 *部分金钱的时间价值 第三章未来价值 投资的未来价值普通年金的未来价值总结 第四章现时价值 在未来获取的单笔金额的现时价值非整数个时期的现时价值现时价值的特性一系列未来价值的现时价值普通年金的现时价值当支付频率大于每年一次时的现时价值为任何金融工具定价总结附录：连续复合 第五章收益率（内部收益率） 计算任何投资的收益率当仅有单笔现金流时的收益率计算将收益率换算为年收益率总结 第二部分无期权债券的定价和传统收益率测度 第六章债券的价格 确定现金流确定必需收益率为债券定价既定时刻的必需收益率与价格的关系息票率、必需收益率与价格的关系债券的时间路径债券价格变化的分析零息票债券的价格报价在清算日处于两个息票日期间时确定价格买方支付的价格和报价原始发行折价息票债券的税收处理总结 第七章债券的传统收益率和利差测度 现时收益率到期收益率赎回收益率回售收益率*差收益率投资组合的收益率收益率差测度总结 第八章收益率曲线、即期利率曲线和远期利率 债券是一个零息票工具的组合收益率曲线即期利率曲线为债券定价传统收益率差分析的缺陷远期利率总结 第三部分投资收益分析 第九章潜在的美元收益来源 潜在的美元收益来源传统测度和债券美元收益的三个潜在来源债券美元收益的利滚利成分的计算影响利滚利成分之重要性的债券特征税收考虑总结和投资含义 第十章总收益率 再次考察到期收益率和赎回收益率的缺陷计算被持有至期满的债券的总收益率在到期前出售的债券的总收益率计算用总收益率分析可赎回债券税后期满总收益率情景分析在期货合约的*廉价交割债券中的应用总结和含义 第十一章测量历史业绩 投资组合的时段收益率计算子时段收益率的平均值换算为年收益率CFA协会业绩呈述标准总结 第四部分无期权债券的价格波动率 第十二章 无期权债券的价格波动率特性 无期权债券的价格/收益率关系近观无期权债券的价格波动率特征影响价格波动率的债券特征利用一个基点的价格值测量价格波动率总结 第十三章价格波动率测度：久期 麦考利久期久期与债券价格波动率的关系投资组合久期近似久期应用利差久期总风险久期的*后提示总结 第十四章 综合久期和凸性以测量价格波动率 用久期估计价格：图形描述测量凸性由凸性导致的百分比价格变化由久期和凸性引起的百分比价格变化将凸性作为美元久期变化的测度凸性性质的总结凸性的价值近似凸性：有效凸性总结 第十五章久期和收益率曲线 久期与收益率曲线的非平行变化收益率曲线变化的类型和测量收益率曲线风险的方法关键利率久期水平、斜率和曲度久期重塑收益率曲线的久期总结 第五部分 分析含内嵌期权的债券 第十六章利率模型 测量利率的变化利率的历史变化无套利利率模型与均衡利率模型单因子模型和多因子模型单因子模型：正态模型与对数正态模型应用无套利利率模型总结 第十七章买权：投资特征和价格特征 什么是期权？购买和出售期权的收益期权的内在价值和时间价值期权的价格买权的理论价格对因素变化的敏感度期权的久期总结 第十八章含内嵌期权的债券的定价和价格波动率 可赎回债券的价格/收益率关系含内嵌期权的债券的组成部分为含内嵌期权的债券定价的格点模型期权调整利差含内嵌期权的债券的价格波动率总结 第六部分信用风险 第十九章信用风险概念和公司债券的测度 信用风险的类型评级转换表测量违约率回收率和违约损失率信用风险建模方法传统信用分析采用的财务比率 第七部分分析证券化产品 第二十章证券化产品的测度 结构化融资交易和证券化证券化举例摊还资产与非摊还资产承贷过程中利用的信息资产池的描述提前还款测度违约和逾期总结附录A：系列2002-MH3 CSFB制造式住宅过手凭证截止日的资产池描述附录B：丰田汽车应收账款1996-A授予人信托的722335000美元6.30%级别A资产支持凭证的应收账款池构成附录C：西尔斯赊购账户主信托II的西尔斯组合的构成和历史表现 第二十一章摊还贷款的现金流特征 固定利率、等额还款、完全摊还的住宅抵押贷款可调利率住宅抵押贷款其他贷款类型 第二十二章房产抵押贷款证券的现金流特征 提前还款选择权和现金流联邦机构房产抵押贷款证券概述联邦机构CMO和本息拆离MBS的现金流信用敏感型MBS的现金流总结 第二十三章房产抵押贷款证券的提前还款模型 联邦机构提前还款模型非联邦机构MBS的提前还款模型总结 第二十四章MBS构建的基本知识 MBS构建的概观联邦机构CMO的构建联邦机构房产抵押贷款拆离证券信用敏感型CMO总结 第二十五章联邦机构房产抵押贷款证券的分析 静态现金流模型蒙特卡洛模拟模型以市场为基础的联邦机构MBS久期估计方法总收益率ABS定价的一般方法总结 第八部分统计和优化技术 第二十六章概率理论和统计学的基本知识 概率理论的基本概念概率理论的基本定理随机变量和概率分布离散概率分布和连续概率分布描述概率分布函数信用风险建模中利用的离散概率分布连续概率分布两个风险管理应用总结 第二十七章回归分析 简单线性回归模型多元线性回归模型非线性回归回归分析的应用总结 第二十八章信用评分和风险因子识别的统计技术 信用评分模型的统计技术主成分分析法总结 第二十九章跟踪误差和多因子风险模型 跟踪误差多因子风险模型总结 第三十章模拟 蒙特卡洛模拟蒙特卡洛模拟的步骤蒙特卡洛模拟步骤的说明在房产抵押贷款证券投资组合中的应用总结 第三十一章优化模型 数学规划数学规划模型的类型应用总结
【书摘与插画】
支持证券化产品的资产池（即抵押品）的现金流被用于偿付各级债券。在估计证券化产品的现金流时，我们必须对提前还款和违约做出假设。在证券发行时，分析师中会利用发行说明书、发行说明书附件、含计算内容的投资者营销资料，以及汇款报告中提供的信息估计现金流。在发行后，表S-3会提供资产池自发起以来的表现信息（包括逾期和损失），这项信息被称为静态资产池信息。在本章中，我们将讨论描述资产池以及量化实际和预测的提前还款和违约的测度。在本部分后面章节中，我们将在讨论房产抵押贷款证券时描述其他额外的测度。 结构化融资交易和证券化 “结构化融资”这一术语意指类型广泛的债务和相关证券。结构化融资的关键要素是：发行人偿付出借人的义务是由金融资产的价值或交易第三方提供的信用支持作为后盾的。 为了通过结构化融资获得发行人试图达到的信用评级，金融资产的价值和第三方信用支持可能都是必需的。当我们表述“金融资产”的价值时，我们是指贷款或应收账款。记住，贷款或应收账款对出借人是金融资产，但对借款人是负债。因此，在结构性融资中，出借人利用贷款池或应收账款池作为其发行的债务工具的抵押品。在传统的有抵押公司债券中，发行人必须产生足够的收入以偿还债务。例如，假如一家印刷设备的制造商发行债券持有人对其一家工厂拥有*顺位抵押权的抵押债券，制造商必须能够从其所有业务经营中产生现金流以偿付这些债券持有人。相比之下，在结构化融资中， 还款来源的负担从发行人的现金流转移至金融资产池的现金流和/或为还款担保的第三方（假如金融资产池不能产生足够现金流的话）。例如，假如印刷设备制造商拥有来自与顾客签订的分期付款销售合同的应收账款，并如上所述在结构性融资中利用这些应收账款，那么这些应收账款支持债券的购买者获得的还款将仅依赖于归集应收账款的能力。即，它不依赖于发行人从经营产生现金流的能力。完全或主要由金融资产池支持的债务工具一般被称为资产支持证券。创建由金融资产池支持的证券的过程被称为资产证券化，由此产生的证券叫做证券化产品。资产证券化中抵押品包含的金融资产被称为证券化资产。资产支持证券的发行人包括： 制造公司的控制金融公司，它们仅为其母公司的产品提供融资；大型工业公司的融资子公司；独立金融公司；国内和国外的商业银行。 *类发行人的例子为汽车制造商的控制金融公司。例如，福特信贷公司是福特汽车公司的控制金融公司。它为希望购买福特汽车的个人提供融资或为希望购买福特汽车公司生产的车队的公司提供商业融资。大型工业公司的融资子公司不仅为其母公司的产品，还为其他销售商的产品提供融资。三个例子是通用电气资本商业金融公司（GE Capital Commercial Finance）、IBM全球融资公司（IBM Global Financing）和卡特彼勒金融公司（Caterpillar Financial）。通用电气资本商业金融公司是通用电气的全资子公司，也是一家多元化的金融服务公司。IBM全球融资公司是IBM的全资子公司，为IBM和非IBM设备提供融资。卡特彼勒金融公司是卡特彼勒公司（全球*的建筑和采矿设备、天然气和柴油发动机，以及工业用燃气轮机制造商）的金融分支机构，为卡特彼勒的设备、太阳能燃气轮机、以卡特彼勒组件装备的产品、美国三菱卡特彼勒叉车公司生产的叉车，以及通过卡特彼勒经销商销售的相关产品提供范围广泛的融资选择。 证券化举例 让我们用一个例子描述证券化。在我们的例子中，我们将利用一家虚拟公司，叫做印刷设备公司。我们假设这家公司生产印刷设备。其销售部分收取现金，但大部分来自分期付款销售合同。分期付款销售合同是指向印刷设备购买者发放贷款，购买者同意在一个指定时期内向印刷设备公司偿还这笔贷款。为简化起见，我们假设贷款期限通常为4年。贷款的抵押物是借款人购买的印刷设备。贷款规定了购买者支付的利率。印刷设备公司的信贷部门做出是否向客户发放信贷的决策。即，信贷部门会从客户收到信贷申请，并基于公司制定的标准，决定是否发放贷款以及贷款金额。发放信贷的标准被称为承贷标准。由于是印刷设备公司发放贷款，它被称为贷款的发起人。此外，印刷设备公司可能有一个负责维持贷款的部门。贷款的维持牵涉到从借款人归集还款、向可能会逾期的借款人发放通知，以及在必要时回收和处置抵押物（即印刷设备），假如借款人不在指定时间前偿还贷款的话。尽管贷款的维持商不必是贷款发起人，但在我们的例子中，我们假设印刷设备公司是维持商。现在，让我们考察这些贷款如何能被用于证券化。我们假设印刷设备公司拥有超过1.5亿美元的分期付款销售合同。公司的资产负债表将这个金额显示为资产。我们进一步假设印刷设备公司希望筹集1.5亿美元。公司的首席财务官决定不发行1.5亿美元的公司债券，而是通过证券化筹集这笔资金。为了做到这点，印刷设备公司将设立一个被称为特殊目的载体（special purpose vehicle，SPV）的法律主体。在我们的例子中，所设立的SPV叫做印刷设备资产信托（PEAT）。接着，印刷设备公司向PEAT出售1.5亿美元的贷款。作为回报，印刷设备公司将从PEAT获取1.5亿美元的现金。PEAT通过出售由1.5亿美元的贷款池支持的证券获得1.5亿美元。这些证券被称为资产支持证券或资产支持凭证。在证券化中发行的证券被称为债券级别或层级债券。一笔简单的交易可以是仅出售一级票面值为1.5亿美元的债券。我们称之为债券级别A。假设债券级别A发行了200000份凭证，每份凭证的票面值为1000美元。于是，每个凭证持有者将有权从抵押品获得1/200000的还款。借款人（即印刷设备购买者）支付的每笔还款由本金还款和利息组成。结构可以更为复杂。例如，我们可以制定向不同债券级别分配的本息还款不按比例进行分配的规则。发行说明书解释了这些规则，它们被称为结构的瀑布。我们可能难以理解为什么这种结构会被加以创建。需要理解的是，一些机构投资者寻求具有不同期限和价格波动性特征的债券。我们可以将证券化设计成创建具有对机构投资者更具吸引力的投资特征的债券级别，以满足这些需求。更为复杂的交易的一个例子是：两个债券级别得以创建，债券级别A1和债券级别A2。债券级别A1的票面值为9000万美元，债券级别A2的票面值为1.1亿美元。优先次序规则可以指定债券级别A1将获取借款人（即印刷设备购买者）偿付的所有本金，直至所有债券级别A1的9000万美元得以全额偿还，然后债券级别A2开始获取本金。正如第二十四章将解释的那样，一些结构具有多个资产级别，但两个资产级别在如何分担因借款人违约导致的损失方面有所不同。在这种结构中，债券级别被分类为优先级债券和次级债券。这个结构叫做优先次级结构。在优先级债券实现任何损失前，次级债券将会实现损失。例如，假设PEAT发行了1.8亿美元票面值的债券级别A，即优先级债券，以及2000万美元票面值的债券级别B，即次级债券。只要借款人的违约不超过2000万美元，那么债券级别A的1.8亿美元将得以全额偿还。
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在过去十年间，评估固定收益证券的概念和方法已发生了巨大变化。《固定收益数学：分析与统计技术》（第四版）解释了这些变化背后的分析和统计概念，并为读者提供了对类型广泛的固定收益产品投资进行持续风险控制所需要的知识。本书无论对初涉债券市场的投资者，还是具有一定实战经验的交易员或对债券金融学感兴趣的读者而言，都是一本颇有裨益的固定收益数学教科书。
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